图片来源：钱大妈官方微博

2026年1月12日，社区生鲜连锁行业的龙头企业——钱大妈国际控股有限公司（以下简称“钱大妈”）正式向港交所递交招股书，联席保荐机构为中金公司与农银国际。这家以“不卖隔夜肉”深入人心的品牌，在传闻上市多年后，终于迈出资本化关键一步。

招股书信息显示，2023年至2024年，钱大妈的营收分别为117.44亿元与117.88亿元；同期，其利润从1.69亿元增长至2.88亿元。

钱大妈能够崛起，得益于其独特的“折扣日清”模式。每晚7点开始，门店商品便开启阶梯式打折，直至深夜免费送出，以此确保实现“零库存、不过夜”。这一模式精准切中了生鲜行业高损耗这一核心痛点。招股书显示，其绝大多数生鲜产品在综合仓内周转时间不超过12小时，远低于行业平均的2—4天，损耗率控制在约5%，显著优于行业平均水平。

高效周转带来了可观的运营效果：2024年，钱大妈的GMV达到148亿元，单店日均销售额约1.4万元。这背后离不开强大的供应链支撑，由全国16个综合仓、日均超800辆冷链车、超过120家物流合作伙伴构成的履约网络，实现了从基地到门店的高效直达。

支撑该模式运转的，还有其高度依赖加盟的扩张体系。截至2025年9月，钱大妈在全国拥有2938家门店，其中加盟店占比高达98.6%。本质上，钱大妈还是一个供应链管理与品牌输出的平台。

在区域市场上，钱大妈展现出了显著的密度优势。招股书信息显示，截至2025年9月30日，在钱大妈的2938家门店中，华南地区有2014家，占比近七成；该区域贡献了约66%的销售收入，且毛利率（约12.5%）显著高于内地其他地区（约4%—6%）。

这种高度集中的市场格局，与其商业模式与华南市场特性的深度契合相关。华南市场的气候具有高温高湿的特点，消费者对“当日鲜”的刚性需求较高，而密集的门店网络则支撑起供应链的规模效应，实现了成本摊薄。

中国生鲜零售市场空间广阔，但社区生鲜连锁赛道的集中度极低，行业仍处高度分散状态。与此同时，行业竞争已进入全渠道、多业态混战阶段。朴朴超市、叮咚买菜等前置仓模式（SKU丰富、配送到家）、盒马等店仓一体模式（品质与体验）、美团闪购、京东到家等平台即时零售（流量与履约优势）， 此外还有无数区域连锁与个体夫妻店：凭借极强的本地灵活性和低成本，占据大部分市场份额。

眼下，社区生鲜连锁赛道已从单纯的区位竞争，升级为供应链效率、商品力、服务体验与数字化能力的综合较量。在未来发展上，钱大妈或将面临几重考验：其一，实现有质量的全国化，即在非华南市场找到可复制的单店盈利模型，并有效适配本地供应链。其二，重构加盟商利益共同体，设计更可持续的利润分配与支持体系，以稳固扩张基石。其三，拓宽盈利护城河，即在低毛利生鲜基础上，成功拓展高毛利自有品牌与加工食品，并提升线上渠道销售占比。其四，应对多维竞争，即在保持“日清”效率优势的同时，有效应对来自不同业态的企业竞争。

据悉，钱大妈此次IPO募资计划将重点用于三个方面：一是门店网络拓展与区域渗透，关键在于能否实现有质量、可盈利的全国化扩张；二是供应链能力升级与数字化建设，通过技术进一步提效降耗；三是产品组合优化，发展高毛利自有品牌与加工食品，寻求利润突破。

站在港交所门前，钱大妈需向投资者展示的，不仅是“不卖隔夜肉”的规模故事，更关键的是如何通过创新与优化供应链管理，突破增长空间，构建长期竞争壁垒的价值叙事。