2026年4月，国内商超龙头永辉超市（601933.SH）与“民营超市第一股”步步高（002251.SZ）相继发布一季报。

永辉超市财报显示，2026年第一季度公司实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%；归属于上市公司股东的净利润为2.87亿元，同比增长94.40%。

步步高财报显示，2026年一季度营业收入 13.12亿元，同比增13.74%，归母净利润为 1.16亿元，扣非后净利润8510万元，同比增长100.38%。

永辉方面表示，一季度营收同比下降主要系2025年全年及2026年一季度累计关闭了394家门店，门店数量从2025年初的775家减少至392家（包括新开门店11家）。尽管调改门店同比营业收入增长16.57%，但整体收入仍受门店规模缩减影响。

步步高在完成司法重整、门店数量稳定在53家（超市22家）的前提下，营收增长主要来自单店效能的提升，调改门店同店销售大幅增长，从而拉动整体收入上行。

尽管营收走向不同，两家企业在利润端的修复信号却高度一致。最值得关注的指标是扣非归母净利润：永辉同比增长79.55%，步步高同比增长100.38%，均实现了大幅跃升。

步步高的扣非净利翻倍，直接动因是调改门店效能的系统性提升。截至一季度末，21家完成调改的超市门店全部实现盈利。今年1-2月，这些门店销售额同比增长24%，客流增幅超10%。从单店维度看，日均销售额从调改前的9万元攀升至71万元，客单价从60元升至107元，坪效从每月794元跳至5864元。

永辉的2.87亿元净利润中，费用压缩贡献最大。门店数量近乎减半后，销售费用、管理费用分别同比下降23.08%和21.20%。与此同时，供应链改革带动综合毛利率提升1.27个百分点——在商超行业毛利普遍承压的背景下，这并非易事。单店层面，多家调改门店日均销售额从20-30万元提升至50-70万元，熟食销售占比从不足5%拉高到30%。若不计总部分摊费用，多数调改门店已实现盈利。

表面看，永辉是大刀阔斧地“减脂”，步步高是小体量“增肌”。但两家企业的战略底层逻辑几乎一致：告别“开店扩张—多店摊薄”的旧增长模式，转向以商品力、服务力和单店盈利为核心的精耕细作。

自有品牌与供应链改革，是它们构建差异化壁垒的主战场。

永辉2025年已开发63支“品质永辉”自有品牌单品，落地500支定制商品，全年销售额约11.46亿元。2026年计划将自有品牌单品扩展至200支、定制商品至650支，力争双系列销售占比突破20%。同时加速淘汰尾部供应商，与200家核心供应商深度绑定。以小笼包为例，原有60多家分散供应商整合为4家核心供应商，品质稳定性和成本效率明显提升。

步步高则以小体量实现了自有品牌的高渗透率。2025年3月推出自有品牌BL（Better Life），全年开发146个单品，覆盖啤酒、果汁、一次性用品、纸品等品类，主打“直链原产地与工厂、国标认证、极致性价比”。据国盛证券研报，今年1-2月，在调改门店中，胖东来自有品牌、步步高BL及中央厨房熟食烘焙三者销售占比合计已达13%，消费者渗透率达50%。库存周转天数从74.5天大幅压缩至32.7天（不含茅台），优于行业平均水平。

服务质量与员工激励被同步拉至新的战略高度。永辉此前披露的数据显示，调改后的门店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年的最高值。2025年1至8月，永辉员工累计分红超3100万元。

步步高则直接引入了胖东来的文化共创制度，把“做好品质与服务”定位为经营的“第一性原理”。员工关怀与薪酬提升全面展开，在全员涨薪的同时实现销售费用、管理费用双降。

2026年开始，永辉超市正式进入调改第二阶段，对现有的调改门店进行精细化深耕，目标在2027年6月前“实现企业健康”。永辉超市CEO王守诚表示，进入第二阶段，永辉超市将聚焦经营质量提升。结合消费需求，全国门店将打造商品特色鲜明的“十大健康场景”，以优质供给激活消费潜力。

步步高则向“品质效益年”发力。未来战略全面聚焦湖南市场，将通过“超级百货+大型购物中心”的双轮驱动模式释放新增长。步步高广场衡阳店、步步高天地湘潭店年内均会完成改造，怀化店也将在9月开门营业。

对于永辉超市而言，调改店已实现收入增长，但能否让消费者持续在永辉找到“购买的价值感”，将决定其正向循环能否真正跑通。步步高方面，21家超市门店全面盈利是商业模式验证的关键一步，但商圈半径不足300万客流指标的不确定性，仍是挑战。

根据商务部数据，2026年一季度超市业态限额以上零售额同比增长5.1%，行业整体平稳，但消费者对“品质+性价比”的诉求不断升级。当新鲜感消退后，门店能否依赖商品力和服务力留住消费者，才是真正的试金石。

作者：李睿奇