15 家黄金珠宝 2026 H1 营收同比 -6.83%（2025 H1 为 -5.11%）；44 家服装鞋履 2026 H1 营收同比 +6.24%（2025 H1 为 +3.28%）。同一批企业、同一口径下，珠宝降幅扩大 1.72 个百分点、鞋服增速提升 2.96 个百分点，方向相反、趋势都在强化。

增长面的变化比总量更说明问题：黄金珠宝营收增长企业占比从53.3% 掉到 26.7%；服装鞋履则从 43.2% 升到 56.8%。这不是个别龙头拖累或拉抬的结果，而是整体盘面的方向性变化。

黄金珠宝呈典型的"K 型分化"：高增长的一端在收缩，深度下滑的一端在扩大，中间地带被掏空，少数企业突围、多数传统企业仍深度承压。

服装鞋履在"中位收敛"。深度下滑的企业基本消失，绝大多数企业的波动被压缩到±10% 区间，同时增长端在扩容。

黄金珠宝：净利改善的企业不足一半，过半企业仍在下滑。极少数头部企业超常表现支撑，中位企业的处境并未改善。

服装鞋履：净利改善的企业接近四分之三，修复的广度明显优于珠宝，改善来自经营层面的普遍修复，而非个别企业的偶然因素。

从改善的来源看，珠宝企业的盈利改善几乎集中在少数具备极致单店效率或完成品牌焕新的企业；鞋服企业则更多来自关店止损、费用优化与折扣收敛。前者是模型红利，后者是效率红利，可持续性并不相同。

较2025年底，黄金珠宝样本企业门店净减7.89%，服装鞋履样本企业门店净减 3.00%。两大业态同步进入收缩期，且收缩面都接近八成。净开店的企业已是少数派。

关键不在于关了多少店，而在于关店的性质已经改变：过去的关店多是被动的、补救性的；而本轮关店中，不少企业在半年报里表述为"主动关停低效门店、推进加盟商体系优化"；总体看，这更像一次主动的战略收缩，意在换取单店质量与加盟商健康度。

1. 增长逻辑切换：从"开店"到"单店"。把营收、净利、门店三个维度交叉起来看，门店在减，单店效率与盈利质量在改善；增长的主要来源不再是新开门店，而是存量门店的产出提升。行业的评价标尺，已经从谁的门店多、谁的规模大，切换为谁的单店更健康、谁的盈利更扎实。

2. 关店与盈利已经脱钩："收缩"不等于"恶化"。不少主动关店的企业，盈利反而改善；而仍在扩张门店的企业，表现并没有更好。鞋服正在跑通"先关店止血、再以单店效率修复利润"的路径；但增收又增利的企业仍是少数，行业整体仍在"止血—修复"阶段，远未到全面复苏。

综合来看：

门店总量收缩成为共识，增长的来源正从新增门店转向存量门店的坪效、客单与复购提升，单店效率由此成为企业分化的关键。

渠道调整从被动补救转向主动优化，关店与低效商圈退出、加盟商结构优化同步推进，渠道健康度与现金流稳定成为更优先的考量。

在增量门店不再贡献增长的背景下，老客复购与客单提升成为确定性最高的增长来源。

作者：董少军  

中国连锁经营协会购物中心与时尚消费行业服务部主任

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